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¿Soja o un tren bala?

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¿Soja o un tren bala?

Informe de Agricomp Commodities para Valor Agro | Peter Plunkett

Noviembre será el sexto mes consecutivo de valorización para la soja en Chicago, en mayo valía US$ 305 por tonelada y hoy estamos con un mercado de casi US$ 440, un 44% de valorización, lo que hace a la soja y a la harina de soja los activos agrícolas de mayor valorización en lo que va del año 2020 y aún con potencial de mayores subas hasta que se defina la zafra 2020/21 en el primer trimestre del año que viene.

Los fondos de inversiones vienen comprando contratos futuros de materias primas agrícolas hace 22 semanas, aumentando la diversificación de sus portfolios y protegiéndose contra la inflación de precios.

¿Por qué el fenómeno meteorológico de La Niña afectó tanto a los precios?

La falta de lluvias por La Niña ha atrasado la ventana de siembra ideal de los cultivos de verano, soja y maíz principalmente.

La ventana de siembra ideal en Brasil es hasta el 25 de octubre, para que los cultivos de zafriña o segunda zafra puedan sembrarse adecuadamente, sin embargo al 20 de noviembre Brasil alcanzaba solo el 70% de sus 38 millones de hectáreas de siembra de soja proyectadas, lo que podría afectar en gran magnitud a la siembra de maíz zafriña que representa el 70% de la producción brasileña de maíz, a raíz de esto el maíz brasileño hoy vale US$ 60 por tonelada más que el precio promedio de los últimos 10 años.

En Mato Grosso, el mayor estado productor del mundo, con aproximadamente el 30% de la producción brasileña, las lluvias de noviembre están siendo solo el 20% de lo normal acumulado en los últimos 10 años y todo el Brasil pasa por el mes de noviembre más seco en 30 años.

En Argentina la siembra es más tardía y se extiende hasta enero, el país no tiene zafriña, el ritmo de siembra va al 28% de las 17,2 millones de hectáreas proyectadas, no es mucho el atraso pero el clima aqueja a las regiones productoras y la Bolsa de Cereales ya estima que podrían perder hasta el 12% de la zafra.

Uruguay que produce unas 3 millones de toneladas, también está pasando por los efectos severos de La Niña.

En Paraguay la siembra ya está prácticamente concluida, pero también se siente el déficit hídrico y las altas temperaturas amenazando el desarrollo vegetativo y los óptimos rindes futuros. En el país sembramos cerca de 3 millones de hectáreas y como Brasil, también tenemos segunda zafra o zafriña que se ven comprometidas para soja y maíz.

De tal manera, aún es muy pronto para hablar de mermas o menor producción sudamericana, sin embargo el clima corriente, escasas lluvias y los pronósticos extendidos nos muestran que esta problemática podría seguir hasta finales del primer trimestre 2021, así que dependemos del desarrollo del clima en los próximos 4 meses para definir si Sudamérica llega a las 196 millones de toneladas proyectadas por el USDA, el comportamiento del mercado dice que no.

La demanda por la oleaginosa:

Estados Unidos lleva vendido el 80% de su programa de exportación de 59 millones de toneladas para el 2020/21, esto representa 117% más en ventas que el mismo periodo del año pasado. Brasil ya vendió el 65% de su proyección de producción de 133 millones de toneladas, solo Argentina, por la incertidumbre económica y devaluación cambiaria, aún vende lentamente la zafra 2019/20 y retiene mayormente las ventas 2020/21 que están en 6% a la fecha.

Estimamos que a fines de febrero, cuando el semestre comercial del hemisferio norte empalme con la producción del sur, que entrará en marzo por Brasil y Paraguay; Estados Unidos deberá perder aún más reservas finales por la amplia demanda de exportación y de consumo interno.

Estados Unidos sigue moliendo a ritmo récord y esta podría llegar a las 81 millones de toneladas, un referente es el ganado en confinamiento, que hoy alcanza su nivel más alto desde el 2006 en 12 millones de cabezas; de tal manera el país norteamericano podría tener el mismo escenario que tuvo Brasil en la última campaña, donde la demanda masiva de exportación elevó los precios del mercado doméstico a altísimos premios sobre Chicago, llegando a los US$ 14 por bushel, unos US$ 514 por tonelada.

Otro factor, no menos importante, también está siendo la quiebra en la producción de oleaginosas sustitutas o que agregan volumen al trade flow mundial, la sequía en Rusia ha afectado a la producción de girasol y canola, lo que también podría llevar las reservas de ambas a bajas históricas.

China:

El gigante asiatico debería importar 100 millones de toneladas en la campaña 2020/21 y un 7% más para la 2021/22, cifras récord. Entre los factores: el programa de reposición de reservas estratégicas de energía, alimentos y metales básicos.

En los que se refiere a alimentos, China ha iniciado la reposición de la totalidad de su hato porcino, que tuve grandes mermas/mortalidad con el ASF, se estima que perdieron hasta 400 millones de cerdos, este trabajo de reposición podría llevar hasta 5 años y para esto las plantas industriales ya aumentaron la producción de balanceados en 167%, y el 40% del balanceado producido es para cerdos.

El consumo de balanceados para cerdos creció 41% en 9 meses, el mayor crecimiento registrado en los últimos 3 años.

Casi todas las ofertas de maíz FOB en todos los orígenes se mantienen arriba de los US$ 230 por tonelada, principalmente con la quiebra de producción de Ucrania, mayor proveedor/exportador del cereal a China, excepto Estados Unidos, que hoy sigue siendo el origen más barato y con una producción récord de exportaciones de más de 67 millones de toneladas, considerando que China aún podría llegar a importar 30 millones de toneladas por todos los factores mencionados.

Posiciones de los fondos al 17/11:

Los fondos vendieron 1,946 contratos futuros de maíz durante la semana dejando su posición en 278,889 contratos futuros comprados, en soja vendieron 12,320 contratos futuros dejando su posición en 208,774 contratos comprados.

Los contratos futuros de maíz en CBOT representan 127 toneladas y los de soja 136 toneladas.

Seguimos siendo alcistas para los precios del complejo granos.

Cotizaciones al cierre del 20/11:

Soja CBOT Mayo 2021 USD433/ton
Soja paraguaya FAS Asunción USD435/ton (Zafra 2020/21)
Soja argentina FOB Upriver spot USD495/ton
Soja brasileña FOB Paranagua USD528/ton
Soja americana FOB Golfo USD484/ton

Maíz CBOT Diciembre USD167/ton
Maíz paraguayo FAS Asunción USD190/ton
Maíz argentino FOB Upriver USD229/ton
Maíz brasileño FOB Paranagua USD239/ton
Maíz americano FOB Golfo USD227/ton